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?中国经济\人行意外“减息” 三年首降MLF利率

2019-11-06 04:24:32大公报
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  图:人行昨日续作四千亿元一年期MLF操作之余,并将中标利率下调五个基点

  中国贷款市场报价利率(LPR)改革后,中国央行(人民银行)首次调整中期借贷便利(MLF)利率。央行昨日续作4000亿元(人民币,下同)1年期MLF操作之余,并将中标利率下调5个基点,由3.30%降至3.25%,此举超出市场预期。受访分析师相信,意外“降息”有助提振市场情绪、稳定并引导市场预期、引导LPR利率下行。在全球货币宽鬆的背景下,中国结构性降息已经落地,央行料续通过“结构性宽鬆”政策支持实体经济。\大公报记者 倪巍晨

  此次“减息”为内地2016年2月来首次。近期央行未有跟随美国联邦储备局即时减息,对於昨日意外地宣布下调MLF利率,京东数字科技首席经济学家沈建光相信,此次预示中国央行的“降息”政策已正式落地。分析师相信,此次“降息”不意味内地货币政策转向宽鬆。申万宏源债券首席分析师孟祥娟指出,是次MLF利率调整不意味市场资金短期内会同步下行。从操作量看,央行政策操作整体仍续“稳健”。交银金融市场业务中心高级分析师杨一成称,从5个基点的调降幅度看,央行货币政策基调并未转向“宽鬆”。

  货币政策未转向全面宽鬆

  此前猪肉价格快速攀升,在通胀预期升温的背景下有必要透过调降MLF利率引导市场预期。兴业银行兼华福证券首席经济学家鲁政策分析,藉上述方法可维持中长端资金利率的合理稳定,避免银行间资金成本的大幅攀升。与此同时,引导与其挂鈎的LPR利率下行。杨一成认为,在结构性通胀上行的背景下,降低实体经济融资成本,助力实体经济平稳仍是重点。

  中国昨日为到期的MLF续作4000亿元,规模较当日4035亿元的到期量为少,同时,也未有进行逆回购操作,但在市场资金压力缓解下,上海银行同业拆放市场利率(SHIBOR)短期品种下降,隔夜品种下降19.5个基点最明显,报1.8800%;其次是14天期,跌7.6个基报2.4560%;半年以上的中长期品种利率则上升(见附表)。

  孟祥娟认为,当前银行间市场整体资金面依然宽裕,鉴於MLF利率小幅调降对资金利率的引导作用相对有限,未来还需关注公开市场(OMO)量价的操作情况。她并指,本季至明年1月,CPI同比料继续攀升至4%以上水平,但2月份或开始回落,综合PMI和工业企效益数据判断,当前实体经济需求依然偏弱,鉴於此货币政策仍有进一步宽鬆的空间。

  CPI料升至4%以上水平

  央行今年8月重新发布新的LPR利率机制,并按每月的20日公布新的利率安排,9月20日公布的数据显示,1年期利率由8月公布的4.25%下调至4.2%;5年期利率则持平在4.85%。杨一成预计是次MLF利率的调降,亦会带动本月20日LPR报价的下行。至於明年,在楼市调控不放鬆、中小银行“打破刚兑”、“非标”严控等条件下,无风险利率料仍存下行空间。

  沈建光认为,无论是出於短期“稳增长”考量,抑或是长期的疏通货币政策传导机制和降低实际融资成本,中国央行都有降息的必要性。央行货币政策决策的主要矛盾并非“通胀”因素,未来央行将续透过“结构性宽鬆”政策支持实体经济,其政策取向亦不会“由鬆转紧”。

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